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[酒业观察评论] 匪夷所思!600亿巨资豪砸基建,茅台“有钱就可以任性”?

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发表于 2019-12-6 08:30:24 | 显示全部楼层 |阅读模式
  来源:杨国英观察

  茅台新闻 匪夷所思!600亿巨资豪砸基建,茅台“有钱就可以任性”?

  文/树高

  国英观察专栏作者

  剑南不带春,别问真不真。水井缺了坊,存着价不涨。五粮没有液,买走都是孽。茅台多个镇,买时需谨慎。

  这句白酒行业盛行的“鉴宝”顺口溜,读者们听过没?

  别的不清楚,但茅台多个“镇”字不能买这种常识,小编心里还是一清二楚的。一旦“镇”字出场,你买到的茅台“冠名”系列酒,80%都是不入流的下三滥。

  震惊的是,“茅台镇”如今还真要大兴土木,扩大版图了,这次还是本尊亲自坐“镇”指挥。根据“不差钱”的茅台发布的公告,3年内,茅台要用600亿真金白银砸向30多个基建工程项目!

  茅台新闻 匪夷所思!600亿巨资豪砸基建,茅台“有钱就可以任性”?

  是喜,是忧?这么“重磅”的利好消息,贵州茅台又要登新高?

  别急,如果持有茅台的你觉得膨胀了,让我先来给你泼一盆冷水。

  01

  其实听闻茅台“不务正业”的当天,资本市场顷刻炸了锅。酒王的一举一动,一颦一笑,号召力都非同凡响。

  股吧、雪球、各大财经论坛吵翻了天。散户开始煞有介事地讨论“酒王”放出来的大招究竟会利好谁。

  老王说利好贵州板块,老李说大基建从中受益,资深的白酒投资者老刘则大喊:“茅台资金分流,利好五粮液、泸州老窖!”

  要我说,都不利好,利好散户,因为囊中羞涩的散户有钱接盘了。

  从1241跌到1120,股价三下五除二就折了一百多块钱,本来买一手有点拮据的散户,信用卡套点钱出来,再拿工资卡凑凑,勉强能买一手“珍藏”了。

  图:贵州茅台日K线图

  茅台新闻 匪夷所思!600亿巨资豪砸基建,茅台“有钱就可以任性”?

  ▲注:数据来源于新浪财经

  开个玩笑,实际上茅台不跌到1000元以下,大部分散户是不敢出手的,现在进场的,多数是抢反弹的游资。毕竟一向闷着头赚钱的茅台突然大大咧咧宣布要搞基建,风格突变,大家看不懂,也不知道发生了什么,有钱也不敢下手。

  02

  实际上,贵州茅台的这番动作并非骨骼清奇,从经济学逻辑来来讲,也是一个有点互补的做法(符合宏观经济的需要)。

  还记得2008年经济危机吗?白酒行业陷入调整,熊途漫漫,但是政府出台的4万亿投资计划重新带来了白酒行业的繁荣。2008-2012年,白酒行业销售收入年均增速18.6%,同期基建也陆续回暖,GDP年均增速9.3%。

  2012年起,三公消费被抑制,白酒再度跟随基建陷入调整。

  2015年以来,汽车、地产等先导行业率先复苏,地产+中游+PPP超预期又提振了白酒的需求,在这个过程中,中低档白酒的需求持续火爆。

  白酒的需求,似乎和我国固定资产投资的景气程度呈现明显的正向联系。“烟搭桥,酒铺路”看似一句人情世故的灰色幽默,但从经济学角度来讲,并不是无中生有的谬论!甚至白酒行业的繁荣程度确也是基建景气度的先行指标!

  这样一来,茅台与地方基建,有些微妙的勾稽关系,不说你们也可以理解了吧。

  03

  再来看看茅大仙在官网上发布的这则重磅消息:预计在三年内,总投资约600亿元,开展30个工程项目。

  这则消息出来后,市场如何解读?

  持续大跌,用脚投票。很明显,外资和抱团的机构已经不看好现时的茅台了,选择了利好砸盘,困住无脑冲进去为利好买单的散户。

  究其原因,我们可以做个粗浅的辩论。

  请注意,这些钱的用途首先是“基酒产能扩建”,这是个很有意思的信号。

  茅台新闻 匪夷所思!600亿巨资豪砸基建,茅台“有钱就可以任性”?

  为什么要扩建?根据市场上流传的主流观点,茅台的产量是“不足”的。

  为了满足市场需求,茅台试图扩大基酒产能,这看起来就情有可原了,甚至可以解读为亲近市场的举动。

  但实际上,这恐怕更像是茅台“饥饿营销”的泡沫已经吹弹可破。

  茅台镇没有地方建厂房?恐怕茅台自己都不相信,茅台自己有规模庞大的包装车间和酒文化城,周边还云集着云玺、联酱等小酒厂,简直看不出茅台“产能不足”的地理缺陷在哪里。

  原材料高粱供给不足?也不能找这种借口,只要茅台诚心收,高粱价格稍微一抬,按照我国的高粱库存,大把大把直接送到怀仁的厂房门口,这不是个问题。

  最搞笑的是“水质”一说。相传酿造白酒所需要的水,是只有贵州茅台镇这个地方的水才能酿造出口感最佳的茅台酒。不知道有多少人相信这个说法,我估计李保芳先生自己都不信,不然为什么要请教中科院院士“茅台为什么好喝”呢?自己找人研究“圣水”的成分不就行了吗。

  一直以来的“产能不足”,站得住脚的依据何在?茅台说不清,经销商也三缄其口。恐怕只是某些人为了维护高端形象,心照不宣的说辞罢了。

  而如今,一旦扩大产能,这个说辞也只能放弃了,这意味着什么?

  茅台“心虚”了。也许茅台真的感觉到了今年来白酒行业的异动,降价促销者众,谋求高端化者也不少,都在抢占市场份额。而三季度总体白酒消费量是下降的,这就表示大家都在存量博弈下捉对厮杀,只不过刀子还没动到老大哥头上。

  茅台新闻 匪夷所思!600亿巨资豪砸基建,茅台“有钱就可以任性”?

  茅台也清楚,等阿猫阿狗也完成高端化后,市场就不会只有茅五两家吆五喝六了,茅台的性价比还是最差的。再维持“产量不足”的样子而标着高价饥饿营销的话,很可能买单的人会越来越少。那倒不如先来个“软着陆”,把产能光明正大提上来,告诉大家“我要降价了”,或者“我不提价了”,把掩饰自身竞争力不再的台阶得先找好。

  04

  另一方面,我觉得茅台的基建梦,实际上“私心”还挺重。

  你仔细想想,茅台的基建落脚在什么地方?西南边陲的贵州,不是中原,也不是四川、广西等接壤的地方,还是毗邻茅台镇的大本营地区。

  说起贵州与茅台,那简直是相依为命,互相拉扯。但总体上,身处怀仁的茅台比起养育自己的一方水土,还是有些“树大招风”,比如贵州省GDP仅仅约1.48万亿元,而今天,贵州茅台的总市值已经升至1.49万亿,接近1.5万亿。

  茅台新闻 匪夷所思!600亿巨资豪砸基建,茅台“有钱就可以任性”?

  茅台的基建,足迹遍布仁怀、习水、遵义、贵阳、贵定等贵州省各县市。这些地方之前算得上欠发达地区,可能或多或少会被茅台“吸血”,但此时此刻的茅台现在好像“知会”到了什么神秘力量,开始不遗余力地反哺这些垂涎三尺的邻居。

  这种举措本质上肯定是不错的,能够带动贵州多地区经济的发展,尤其是基建比较薄弱的地区,有了茅台的资金和品牌力量,可能如虎添翼。更何况,贵州现在的基建,确实搞得像模像样。

  但茅台的算盘可能不仅仅是以己之力,造福社会这么简单。这些地方发达起来了,得增加白酒消费能力吧,得给老大哥面子吧?后面老大哥有什么拿地搞项目,甚至是收买异地渠道的诉求,你们也得帮上忙是不是?

  所以,茅台这样的举动看似醉翁之意不在酒,恐怕没那么简单。基建是个耗钱耗力的工程,从茅台花巨资去做科技、金融、文化这些烧钱又难出成绩的行当来看,恐怕是铆足了劲要打通各行各业,好给自己的高品牌溢价续命了。

  05

  最后,我们再来聊聊贵州茅台的基本面和股价,不考虑基建的影响,是不是也能全身而退?

  恐怕不能。

  根据市场预估,贵州茅台2019~2021年的销售收入分别为927.81亿元、1151.5亿元和1357.41亿元,分别同比增长20%、24%和18%。看起来依旧不错。

  茅台新闻 匪夷所思!600亿巨资豪砸基建,茅台“有钱就可以任性”?

  但你要注意,股价的风险已经开始放大了,从券商那边的反应来看,以上业绩对应的“目标价”约为1251.60元~1323.12元,仅仅有一个涨停板的空间了。

  也就是说,即便茅台未来业绩能够“符合预期”,股价基本上也到顶了。现在再去追涨,如同火中取栗。

  这时候的多元化“利好”就会变成机构机构出货的绝佳窗口,更何况这样的举措并非是十拿九稳的“利好”,因为搞基建非常占用流动资金,而且短期难出成绩,容易引起“面子工程”的嫌疑。甚至搞好后,凭借茅台的打理能力,经济效益能不能匹配资金成本还难说(毕竟主业的毛利率能达到90%)对于未来几年的茅台业绩算是蒙上了一层阴霾。

  另外,扩大基酒产能后,贵州茅台的“定价护城河”是不是会遭遇危机?本来茅台王子酒的出现就已经有自降身份的征兆,而一旦最核心的主力产品产能上来了,茅台全系列产品可能都要有价格下调。到时候平民化的茅台能够守住现在的“奢华”形象吗?

  茅台搞基建,与其说是在谋求多元化,倒不如说是在各方面给自己留足了后路。当然,我们不否认其亲消费者,更“亲”贵州兄弟姐妹的义举是顺应“时势”,更有企业担当的表现,但隐藏在主业背后的潜在掣肘也在无形中慢慢发酵。此时此刻,以1200元“友情价”买入茅台的接盘侠们,已经是高处不胜寒。
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